Inflation à Singapour : la MAS envisage un resserrement de sa politique monétaire en 2026

Les solides performances économiques de Singapour pourraient bientôt faire grimper l'inflation, incitant un nombre croissant d'économistes à prédire que l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) resserrera sa politique monétaire en 2026.

Bien que la croissance économique devrait ralentir par rapport au rythme supérieur à 4 % observé ces deux dernières années, les fondamentaux tels que les dépenses des ménages et le marché du travail restent stables. La production industrielle fonctionnant à un niveau proche de la pleine capacité, l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) anticipe une hausse des coûts unitaires de main-d'œuvre cette année, ce qui stimulerait les salaires et soutiendrait davantage la consommation privée.

Cette combinaison de facteurs crée les conditions propices à une inflation sous-jacente plus élevée – un indicateur clé qui suit l’évolution des prix des biens et services régulièrement utilisés par les consommateurs.

Plaidoyer pour une politique monétaire plus restrictive

Les analystes estiment que si l'environnement économique mondial reste stable, notamment en ce qui concerne la politique commerciale américaine volatile, la vigueur du marché intérieur singapourien se traduira inévitablement par une pression à la hausse sur les prix.

L'anticipation d'un changement de politique monétaire influence déjà les marchés des changes. Le dollar singapourien pondéré par les échanges commerciaux, connu sous le nom de S$NEER, s'est renforcé en prévision d'une décision de la banque centrale.

Cependant, la performance du dollar singapourien a été mitigée ces derniers temps. Alors qu'il s'est apprécié face au dollar américain, au yen japonais et à l'euro, il a reculé face au ringgit malaisien et au baht thaïlandais. Le 26 janvier, il a atteint son plus haut niveau face au billet vert depuis octobre 2014, à 1,2684, en partie grâce à la faiblesse généralisée du dollar américain. Un taux de change effectif net du dollar singapourien (S$NEER) plus élevé contribue à contenir l'inflation en limitant le prix des biens importés, un facteur majeur de l'inflation à Singapour.

Ang Kai Wei, économiste spécialiste de l'ASEAN chez Bank of America, a souligné que la croissance salariale plus forte que prévu et des perspectives économiques solides alimentent l'inflation. « Au rythme actuel, les conditions monétaires pourraient devenir excessivement accommodantes », a-t-il déclaré.

Anticiper la prochaine décision de la Banque centrale

La question cruciale pour les marchés n'est pas de savoir si la MAS agira, mais quand. Le 23 janvier, la banque centrale a confirmé que l'inflation sous-jacente et l'inflation globale devraient augmenter en 2026 par rapport à leurs niveaux les plus bas de 2025, et une mise à jour est prévue dans sa déclaration de politique monétaire du 29 janvier.

Une minorité d'analystes estiment qu'un resserrement de la politique monétaire pourrait intervenir dès cette semaine. Ang Kai Wei se range de cet avis, arguant que l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) a historiquement resserré sa politique de change chaque fois qu'elle a revu à la hausse ses prévisions d'inflation sous-jacente. Il anticipe une première mesure « relativement équilibrée » qui permettrait un nouvel ajustement en juillet 2026 si l'économie maintient sa trajectoire.

Cependant, de nombreux experts estiment qu'une décision ultérieure est plus probable. Jester Koh, économiste associé chez UOB, suggère qu'avril ou juillet seraient des mois plus appropriés. Il prévoit que l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) relèvera ses prévisions d'inflation sous-jacente et globale pour 2026 à une fourchette de 1 % à 2 %, contre 0,5 % à 1,5 % actuellement.

« Notre analyse suggère que, même si la dynamique de croissance et d'inflation a globalement satisfait aux critères de normalisation de la politique monétaire… il n'y a pas lieu d'agir de toute urgence », a déclaré Koh.

Des risques mondiaux assombrissent les perspectives

Malgré une situation intérieure favorable, d'importants risques extérieurs pourraient freiner la dynamique économique de Singapour.

L'une des principales préoccupations réside dans un possible ralentissement du cycle d'investissement dans l'IA. En tant qu'exportateur technologique de premier plan, Singapour a largement profité de la demande pour ses produits électroniques et semi-conducteurs. Jester Koh a averti qu'un choc macroéconomique majeur ou un événement géopolitique pourrait déclencher une correction sur les marchés boursiers américains, ce qui risquerait de compromettre les investissements dans l'IA.

L'imprévisibilité de la politique commerciale américaine demeure un autre risque majeur. Ce risque a été mis en évidence le 20 janvier lorsque le président américain Donald Trump a menacé d'augmenter de 10 % les droits de douane sur les importations en provenance de huit pays européens, provoquant un effondrement bref mais brutal des cours des actions et des obligations américaines avant qu'il ne revienne sur sa décision.

Un consensus prudent se dégage

Face à ces incertitudes, de nombreux analystes préconisent une approche attentiste de la part de la banque centrale.

Edward Lee, économiste en chef de Standard Chartered Bank, a souligné que si d'autres économies régionales comme l'Indonésie, les Philippines et la Thaïlande pourraient encore baisser leurs taux d'intérêt, l'ère d'une politique monétaire accommodante touche probablement à sa fin. « Nous anticipons un risque de resserrement monétaire, plus marqué en avril qu'en janvier », a-t-il déclaré, ajoutant que les orientations actuelles de la politique monétaire pourraient être jugées « trop accommodantes » si la croissance continue de dépasser les prévisions.

Yun Liu, économiste spécialiste de l'ASEAN chez HSBC, estime qu'une mesure en janvier est peu probable. Tout en reconnaissant que l'Autorité monétaire de Singapour (MAS) est souvent pionnière en matière de politique monétaire en Asie, elle estime qu'en l'absence de publications économiques majeures pour 2026, le moment est mal choisi. « Nous prévoyons que la MAS maintiendra sa politique monétaire inchangée cette semaine, mais le risque d'un resserrement pourrait être plus important en avril », a-t-elle déclaré.